三家AI公司——Harvey、Legora、Sierra——在九个月内相继宣布年经常性收入（ARR）突破1亿美元，估值倍数分别为50倍、56倍和100倍收入。当前类似规模公司的倍数区间为25至125倍，且近期还在上升。过去多数公司随着规模扩大倍数会压缩，但这里出现反常：增长最快的公司反而倍数接近底部。作者认为溢价主要追踪品类地位（category position），而非增长速度。

2026年初这些公司的倍数加速，部分源于持续增长（如Databricks），部分源于更有利的融资环境。作者在2021年曾写过100倍ARR倍数的文章，五年后倍数重返高位，但底层增长速度快了约3倍。这反映出市场对AI特定品类公司的高度认可，投资者更看重公司在AI生态中的位置，而非单纯的增长率。对于创业者而言，品类选择可能比速度更能决定估值水平。