Google Cloud 在 2026 年第二季度交出了一份惊人的财报：收入达到 248亿美元，同比增长 82%，远超市场预期的 223 亿美元。更重要的是，其增长速度已与 NVIDIA 的数据中心部门趋同。CFO Anat Ashkenazi 确认，本季度首次开始确认 TPU 系统销售的收入，但金额很小，大部分将在 2027 年落地。不计 TPU 销售，云收入增长依然强劲。运营利润率从去年的 20.7% 跃升至 35.6%，运营利润达到 88亿美元，同比翻了三倍多。积压订单（backlog）达到 5140亿美元，同比增长 385%，其中超过一半将在未来 24 个月内转化为收入。

推动增长趋同的因素很简单：Google Cloud 按小时出租 AI 算力，NVIDIA 直接出售芯片，两者都来自同一个 AI 训练和推理需求。Google Cloud 与 NVIDIA 数据中心部门的收入曲线现在几乎重合，只是 NVIDIA 规模更大。Google 因此上调了全年资本支出指引，从 1800-1900 亿美元提高到 1950-2050亿美元，并预计 2027 年将大幅增加。整个行业（亚马逊、微软、Meta、Oracle）的 AI 基础设施投入明年将超过 1万亿美元。

与 AWS 相比，Google Cloud 的利润率差距正在快速缩小。AWS（2026 年 Q1）运营利润率 37.7%，同比下降 1.8 个百分点；Google Cloud 利润率 35.6%，同比提升 14.9个百分点，差距从一年前的 19 个百分点缩小到仅 2 个百分点。虽然 AWS 绝对规模仍大，但 Google Cloud 的利润增长曲线更陡峭。这些数据表明，大规模 AI 基础设施投资正在产生可观的回报，且云服务商之间的竞争格局正在发生实质性变化。